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    2019中國(西部)國際環保產業博覽會:環保行業2017年報及2018Q1總結:水環境治理與固廢運營業績表現最優

      從整體上看,2017年環保板塊延續了過去兩年業績高增長的趨勢,我們統計了74家環保上市企業業績情況,2017年環保行業實現營業收入2336.77億元,同比增長25.35%;實現歸母凈利潤276.84億元,同比增長26.06%;實現扣非后歸母凈利潤251.20億元,同比增長30.44%。2018年一季度,行業實現收入500.04億元,同比增長17.96%;實現歸母凈利潤48.47億元,同比增長2.29%;實現扣非后歸母凈利潤43.89億元,同比增長3.75%。


    從整個A股市場來看,環保行業2017年的業績增速為26.06%,高于全部A股21.84%的增速,處于中等偏上水平。


    從估值水平來看,以2018年4月27日收盤價作為測算標準,全部A股2017年業績對應的PE水平為17.3倍,環保板塊PE為26.9倍,處于所有板塊的平均水平。結合環保板塊的業績高增長趨勢,我們認為環保板塊的估值屬于比較合理的水平。


    板塊兩極分化,龍頭個股優勢大

    分各個細分板塊看,水環境治理、監測、再生資源等實現了較高的業績增速,行業景氣度較高,而傳統的大氣治理、節能板塊增速較低。同時,公司的兩極分化也日益明顯,競爭力較強的板塊龍頭,尤其是所處行業景氣度較高的龍頭企業,收入和利潤增速顯著高于行業平均水平。


    1. 大氣治理

    大氣治理板塊2017年收入和歸母凈利潤分別同比增長9.73%和16.95%;2018年Q1收入增速9.24%,凈利潤增速-3.65%。行業整體的利潤體量較2016年有所好轉主要是由于科融環境和龍源技術業績扭虧為盈所致(科融環境和龍源技術2016年凈利潤分別為-1.32和1.64億元),但合計利潤體量占到大氣治理板塊近9成的龍凈環保和清新環境的利潤增速卻相對有限,低于其他板塊的龍頭公司,其中龍凈環保的利潤增速為9.10%,而清新環境則同比下滑12.44%。大氣治理板塊由于費用率增加,凈利率已降至5.33%。行業資產負債率也基本保持在57%左右。應收賬款方面,由于大部分大氣治理項目開始進入運營階段,所以行業整體應收賬款增速開始放緩,2017年增速約為11%。





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